（本文引用了东方财富网、《李康研报》中部分数https://www.toutiao.com/a6630754241998750215/，在此表示感谢！）
一、东方财富简介：东方财富信息股份有限公司（简称东方财富或公司）前身系上海东财信息技术有限公司，2005年1月成立，2008年1月更名为东方财富信息股份有限公司。2010年3月，东方财富成功登陆深圳证券交易所创业板，股票代码为300059。
公司历程：1、2005年，上海东财信息技术有限公司成立（东方财富网网站）
2、2006年，股吧上线（网站从单向点击走向双向交流，从点击率统计走向活跃用户统计）
3、2007年，天天基金上线（互联网销售基金，另一个网站建立）
4、2008年，上海东财信息技术有限公司更名为东方财富信息股份有限公司（股份制改造）
5、2010年，东方财富成功登陆深交所，股票代码为300059（上市成功）
6、2012年，天天基金获得证监会首批颁发的第三方基金销售牌照（获得基金销售正规资质）
7、2013年，东方财富Choice数据终端发布（一套综合财经资讯、公司数据分析、交易数据分析、股票期货交易软件）
8、2015年，收购西藏同信证券，更名为东方财富证券；（取得证券经营资质）
收购香港宝华世纪证券，更名为东方财富国际证券（取得跨地区代理证券交易资质）
9、2017年，获得香港期货经纪业务牌照；（取得跨地区代理期货交易资质）
取得小额贷款牌照
10、2018年，获批设立西藏东财基金；
旗下同信久恒期货更名为东方财富期货
11、2019 年，取得公募基金管理牌照；（公募基金资质）
获得保险经纪业务牌照（取得保险销售代理资质）
公司概念：获得了以上五花八门的资质后，公司成为一家综合了众多概念题材的互联网金融公司：
沪深300、 MSCI大盘、 MSCI中国 、彩票概念、 参股期货、 长江三角、 创业板综、 创业成份、 大数据 、电子信息、 富时概念、 股权激励、 互联金融、 区块链、 券商概念、 融资融券、 上海板块、 深成500 、深股通 、深证100R、 网红直播 、云计算、 证金持股、 转债标的
然而，概念仅止于概念，根据2019年公司财报显示，真金白银我们暂时还看不到！目前为止公司的盈利仍然随着大盘在波动，用一句话总结就是：股市好，公司盈利就好：股市差，公司盈利就差。这不正是所有证券公司的魔咒吗？然而令人诡异的是公司并没有被视为一家单纯的证券公司，而是一家互联网金融公司。因为在众多的证券公司排名中并没有把东方财富考虑进去，更让人滑稽的是在东方财富交易软件显示同行竞争者时，什么壹网壹创、新大陆、平治信息、科远智慧都显示出来，留我在风中凌乱......
好了，下面正式开启吐槽模式：
二、成也互联网败也互联网：2013年在中国互联网100强评选中，东方财富网位列第67名。在2019年的评选中位列81名。这是一个警示，表明公司作为一家互联网公司的地位正在不可避免的下降！
东财被定义为一家互联网金融类公司，互联网在前，金融在后，其起源于互联网，与其他证券类公司相比，它的竞争力在互联网，拥有比其他证券公司更多的互联联网用户数量、更强的粘性，理论上讲，里所当日应该拥有比其他证券公司更高的估值水平，然而，现实却很残酷：当前市盈率，证券公司龙头中信建投为34.29，东财市盈率为35.05。从估值水平看，很显然它没有超出证券类公司的估值水平。
同类互联网金融公司对比，如下图：
月活跃用户量对比
月活跃用户量存量东财远远落后于同花顺和大智慧，月用户数增量东财远远落后于大智慧及银河证券。估值水平同花顺截止收盘市盈率为126.57，东财为35.05，东财仍然远远落后于同花顺，这不是没有道理的。
同花顺、东财、大智慧股价走势对比（分列上、中、下）
1、东财面临的第一个问题：流量、流量、流量！重要的事情说三遍！流量为王，远的是腾讯阿里，近的是拼多多字节跳动！为什么阿里要与腾讯在社交软件拼个你死我活？为什么腾讯必须在电子支付上紧追支付宝？一个字：流量。现实世界中的人潮在互联网时代就是流量！但是我必须指出的是东方财富网虽然起了个大早，占到了互联网的先机，但是对于流量的认识上却严重缺乏互联网思维，现在很不幸地遇到了流量的天花板。作为一家互联网企业，把流量置于优先方向，是生存和发展的基础。可惜东财的日常经营对此并不重视。
根据QM中国市场3月移动互联网月活跃用户数达11.56亿，其中活跃用户数量增长是京东集团本次财报的一大亮点。根据京东财报，2019年的年度活跃购买用户数增长至3.62亿，环比截至第三季度末的年度活跃购买用户数大幅增长2760万，单季新增年度活跃购买用户数创下过去12个季度以来的新高。
根据阿里巴巴今年2月最新公布的财报，去年全年活跃用户达8.24亿，去年第四季度比第三季度环比增长了1800万。通过对比可以看出，去年第四季度，京东的新增活跃用户数量竟然大幅超出阿里巴巴将近1000万。这也是京东单季新增活跃用户数量首次超过阿里巴巴。
随着一二线市场流量见顶，各大电商将目光均转向广阔的低线市场。去年，京东进一步加大了对低线市场流量的收割力度。
去年10月，京东推出了针对低线市场的京喜平台，以拼购为核心，打造全域社交电商。与此同时，京东还在全国大规模布局产业带，为京喜匹配建立产地供应链体系。此外，京东还将其在微信的一级入口由京东主站改为京喜，由此可见其对这个社交电商平台的重视程度。
在线上依托京东主站和京喜业务双轮驱动，在线下则通过京东电脑数码专卖店、京东家电专卖店、京东掌柜宝合作门店不断拓展场景触达，同时结合京东物流的“千县万镇24小时达”计划，以组合拳的方式对低线市场进行全面拓展。
一系列举措取得了明显的效果。京东财报显示，去年第四季度的新增用户中超过七成来自三至六线城市；去年12月，京东移动端月活跃用户数较2018年同期增长了41%。
新浪科技讯 北京时间8月15日晚间消息，阿里巴巴(NYSE:BABA)今日发布了截至2019年6月30日的2020财年第一财季财报（注：阿里巴巴财年与自然年不同步，从每年的4月1日开始，至第二年的3月31日结束）。
第一财季，阿里巴巴营收为人民币1149.2亿元，市场预期为1117.34亿元人民币，去年同期为809.2亿元人民币。
包括淘宝、天猫在内中国零售平台的移动月活跃用户达到7.55亿，单季净增长3400万，从2019年1月1日至今，半年增长5600万。年度活跃消费者达到6.74亿。
天猫618加深了本季度对下沉市场的渗透，超过70％的年度活跃消费者的增长来自下沉市场。本季度，天猫实物支付GMV同比增长34%。
“阿里巴巴收获了一个出色的季度，用户基础继续扩大，年度活跃消费者达6.74亿，这充分展现我们卓越的用户体验。”阿里巴巴集团首席执行官张勇说。“我们将继续扩大消费者基础，提升运营效率，实现快速增长。基于核心商业的强劲现金流，我们将在技术上持续投入，让全球数百万企业实现数字化转型。”
通过京东、阿里的财报显示，对于流量的追求是互联网公司永恒不变的目标，显然，东财没有做到。我找遍东财财报，也未发现公司在财报里披露其网站的月活跃用户数存量及增量披露，不知道在掩盖什么！
2、第二个问题，东财的流量存量不稳定，活跃用户数波动大，粘性与其他互联网龙头相比不高的问题。总结起来就是散户跟着股市走，流量跟着大盘走，通过流量转化收入的能力欠缺，导致东财的收入随着大盘指数起伏，仿佛另一个证券公司。
在这个宏观维度下，2020年中国移动互联网春季大报告就有格外样本意义了。QuestMobile数据显示，2020年1季度疫情期间，娱乐、教育、办公、公益、医疗、经营、生活、脱贫、政务、资讯，无不快速线上化、“云化”，移动互联网月活跃用户数，在2019年春节触达11.38亿并且进入长达一年的稳态波动之后，在2020年3月，成功突破11.56亿！同时，月人均单日使用时长，从去年的5.6小时增加至7.2小时，增幅28.6%。
别小看这1700万、30%的用户时长增长，这可是一场用户习惯，甚至是社会结构的变革：一线、新一线、二线城市用户减少714万（回老家、待返程等因素），三、四、五线城市则增加了2461万，显然，刚好是移动互联网大盘增加了1700万，那么这1700万人是什么结构呢？24岁以下用户增长了606万、41岁以上用户增长了965万，青壮年回乡，手把手教少年儿童、父母老人加入了网络大军：如果说，短视频、游戏等泛娱乐行业属于持续爆发，那么，生鲜电商、远程办公、线上教育，就是彻底被激活了，旅游、用车、导航等衰减的，疫情之后则会慢慢恢复，这大概就是危机的真谛了！
具体来看，2020年3月，用户总使用时长同比增量TOP10领域分别为短视频（131亿小时，同比80%）、即时通讯（59亿小时，同比13.7%）、效率办公（49亿小时、同比2059%）、MOBA（同比85.2%）、浏览器（同比51.3%）、飞行射击（同比80.4%）、综合电商（同比36.7%）、搜索下载（同比34%）、在线阅读（同比34.4%）、K12（同比229.9%），So，巨头们缠斗办公、教育，大量网红、主持人、明星纷纷杀进电商带货，各路绯闻发生，都好理解了吧！
东财与其他证券公司的最大区别就在天生就拥有了可观的流量，引用李康研报中部分说明：“在 PC 互联时代，以“东方财富网”为核心的金融服务平台是我国用户访问量最大、黏性最高的互联网金 融服务平台。从用户规模来看，2012 年-2016 年，东方财富网的日均访问时长、日均浏览量稳居行业第一，相 当于新浪财经之外的前九大财经网站之和；其中，在 2015 年 4 月牛市冲顶之际，东方财富网的日均访问时长达 到 390.04 万小时的峰值，日均浏览量达到 1.69 亿次的峰值。从用户粘性来看，2012-2016 年，东方财富的人均 单日访问时长、人均单日浏览量长期位居行业第一，高于其他主流财经网站。”
“东方财富网和天天基金网能够将流量变现为用户开户数和公司经济收益，通过提供用户需要的产品和服务，吸引更多客户在平台上开户和交易以获取手续费、佣金收入。”客户在手机APP上停留的时间长短，实质上取决于APP的内容质量和客户的黏性。
我在这里加上一句：更取决于我大A股指数的波动！看下图
日均覆盖人数（万人）
月度浏览时间（万小时）
2018年1月至2018年6月上证指数走势
上述三张图表表明各类财经APP的日均覆盖数、月度浏览时间、日均浏览时间与上证指数之间存在一定相关性。这种情况也正说明了财经类APP用户、流量的局限性——与其他综合资讯类互联网平台相比，财经类APP及网站流量的增长不是线性的，是类似于正弦波那样的周期性的。这种周期性总会遇到不可突破的极限——天花板。
抛开专业化，这种流量极易被其他综合类APP蚕食！这绝不是耸人听闻。他们之间缺少的只是资质这道护城河，但是跨行业并购可以度过这条河，说明这条河并不是不可逾越的。
观点总结：东方财富从一个财经类网站发展起来，成为一家互联网金融上市公司，其收入来源大部分集中关于代理佣金手续费、基金代理费、利息收入，所有这些收入都与证券代理业务、基金代理业务挂钩，大盘好，东财好；大盘不好，东财也不好！通过互联网获得的收入低，流量变现占比结构不多，收入方式创新少。
2013年在中国互联网100强评选中，东方财富网位列第67名，在2019年的评选中位列81名，作为互联网公司，地位不可逆转地在下降。
3、自媒体、短视频的时代，东财落伍了，很少能看见东财的身影。个人认为东财这方面投入不足，放手让本可以取得流量流失。
4、在网站内容为王的时代，东方财富网除了财经还是财经，被动挨打，大量流量有被综合网站、其他自媒体网站侵蚀的风险，其流量说难听点就是散户的人头指数，随大盘涨跌沉沉浮浮。
5、名义上是互联网公司，收入、盈利和股价却是一家证券公司？是不是有点儿贻笑大方。
6、在互联网时代，要么你做一家小而精的无法被取代的技术型公司，要么你横扫江湖，树立绝对的统治地位，否则上不着天，下不着地，什么时候摔死自己还不知道。
总之一句话，东方财富管理层缺少对流量的足够重视，未将公司视为互联网公司来经营是其最大短板。现有的流量变现能力也稍显单薄，这些都将会影响东财持续经营和盈利的能力和后劲。恰恰是这个决定了一个公司是伟大的公司还是平庸的公司。
三、我拿什么爱你——东方财富的技术面上证指数半年K线与东财对比图（上为上证，下为东财）
可分为三个阶段：
1、第一阶段从2015年上半年到达高点到2016年上半年期间这一段二者波动呈现完全相似的走势，同时上涨和同时下跌。
2、第二阶段：第二阶段为上证反弹东财继续下跌的背离阶段。
3、第三阶段：东财呈现弱势上涨，大盘下跌的背离阶段持续至今。这个阶段东财强于大盘，扭转了趋势。但是与A股市场上方兴未艾的5G概念股、半导体概念股、绩优医药股相比，这点涨幅显得多么微不足道。
可以说，持有东方财富的投资人这一时期远远跑输这几个板块。上涨幅度与互联网金融龙头的身份格格不入！
四、危险与机遇并存的时代，脱胎换骨的东方财富何时到来？2020年证券金融市场将进一步对外开放，2019年10月11日，中国证监会发言人表示，将在2020年逐步取消证券公司、基金管理公司、期货公司外商持股比例限制。
川财证券分析师陈雳认为，从近期的政策动向上看，我国金融业对外开放的格局已进入“全面”阶段。近日，取消基金公司、券商的外资股比限制的两个时点提前。银保监会又加速了外资保险公司和外资银行相关条例细则的出台，对于我国金融行业的发展可以概括为“大势所趋、顺势而为”。在防范风险的前提下，对于金融行业 而言，适时引入外资机构能够增加市场的良性竞争，促进我国保险、银行行业 的服务水平，在市场化的路径上加码竞争元素，最终推动金融更好的服务实体。
陈雳表示，此外，针对资本市场而言，此次《条例》修改进一步扩大了外资银行的业务经营范围，外资法人银行能够在我国开展“代理发行、代理兑付、承销政府债券”和“代理收付款项”业务，有利于增加我国银行业的股权多元化，并推动我国资本市场的市场功能得到更充分的发挥。
2018年5月30日国务院发展研究中心金融研究所原所长张承惠在第十五届上海衍生品市场论坛上就“中国金融市场的对外开放“发表讲话。她认为“对证券业的挑战主要是中国证券业目前以传统经纪业务为主，在投行、财务管理高盈利的区域内服务能力不强，而在传统经纪业务领域竞争已经是你死我活，已经白热化了，所以在传统经济业务基本没有很多的利润，而在可以获得高利润的领域我们的能力又不强，未来的发展趋势智能投顾、综合服务平台，利用金融科技拓展业务这样的领域又非常考验证券公司的业务整合能力，金融科技我去年对证券业专门挑了一家做得最好的证券公司，我们做了调研，内部存在业务整合方面的问题。”
2020年，东财将要面对：
1、竞争白热化
外资进入，其他互联网企业伺机进入，可以预见本身已是战国混乱时代的野蛮市场再度迎“非洲鬣狗”——外资金融公司对市场的蚕食。
2、东财必须走出证券公司的周期性轮回，体现一个互联网公司的特点：以流量为土壤培育出众多的财富之花！
中国证券市场的特点：周期性、与经济周期呈现弱相关性、对宏观经济反映失真、总额在GDP占比过小、封闭。为了改变这一状况，未来将大力发展资本市场，改变银行融资为主的格局，证券市场的地位将空前提高。这对于东财是个绝佳的机会。
3、中国大陆证券公司盈利模式的未来走向：
目前国内证券公司的主要收入集中在传统业务上：佣金收入、交易收入、利息收入占比达到90%以上。
美国证券公司收入集中为：利息收入和分红收入占比42-53%、其次是资产管理收入、交易和投资收入占总收入的第三位、投行和佣金等传统收入占比最少。
东财的主要业务可以分为四部分：证券业务、金融电子商务服务业务、金融数据服务业务及互联网广告服务业务等。在缺少的资管收入、分红收入，以及拥有可观用户数但少的可怜的广告收入方面深耕发力将是东财未来的主要方向。
4、东财直接定位为互联网券商更加贴切，只不过最早以平台运作积累了大量用户，在用户数量和粘性方面相比其他证券公司长期保持竞争力。然而券商的天然缺陷便是周期性，作为互联网公司，应用互联网思维来运作，从而跨越A股市场牛熊周期，保持持续地盈利，是东财未来面临的最大挑战。
5、与此同时，经过长达5年的熊市沉淀，中国股市有望在2020年见底回升，走出熊市，走向慢牛是中国经济结构转型升级的需要，也是中国广大投资者从房产投资走向股票配置为主的投资需要。根据东财股价已经走出与大盘完全相反走势的迹象，我们希望东财的未来会迎来中国股市的转折——真正的熊市到牛市的转折！
五、东方财富的投资逻辑
很多人会问，吐了那么多槽，东方财富到底值不值得买入，我的回答是：“绝对值得！”
2010年至2018年证券行业营业收入柱状图及增速图线型图
2011年至2019年东方财富营业收入柱状图
对比上图，从2018年开始，东财的盈利能力逐渐超越了证券公司的盈利能力，股价独立走出了逆大盘而弱势上涨趋势，可是其估值却却远远低于国内外对互联网公司的估值。中短期东财已具备非常优良的投资价值，在目前的价位下买入，一年两年后肯定会给你30%、50%、甚至于100%的投资回报！
在一个英雄辈出的互联网时代，东财是一块璞玉，是遗落在中国大陆杂草丛生股市中、被蒙尘的一颗宝石，其光芒尚未被挖掘。
但作为一个长期投资者来说，值不值得持股5年、10年，关键不在于投资者，在于经营管理者。如果不转变观念，不改变思路，不紧跟时代的潮流，除了跟随大盘波段操作的价值外，谁也无法做到有信心持有5年、10年、甚至于20年，这是对一家伟大公司的基本要求 。贵州茅台做到了，东方财富呢？
是改变还是维持，是短期持股一年两年还是长期持有，能否让这块宝石熠熠生辉，作为投资者，我们只能等待东财管理层用行动作出回答！
结论：对于东方财富，基于存量流量的变现能力正逐步提高，我们中短期看好；但基于其流量增量，长期看淡，除非管理层在流量上下更大的功夫，并在报表中显示其努力和成效！