2022-04-26太平洋证券股份有限公司李帅华对亿纬锂能进行研究并发布了研究报告《2021年业绩符合预期，动力业务正高速增长》，本报告对亿纬锂能给出买入评级，认为其目标价位为103.00元，当前股价为54.03元，预期上涨幅度为90.63%。
亿纬锂能(300014)
事件：公司发布2021年年报，实现营业收入168.9亿，同比增长107.06%，归母净利29亿，同比增长75.89%，处于此前业绩预告中间值，符合预期。
动力电池营收规模大幅增长，夯实信心。亿纬动力2021年营业收入为103.9亿，同比增长4倍，净利润为6.18亿，净利率为6%，同比下降了5pct，主要是因为上游原材料价格的持续上涨所致。公司软包电池盈利状况仍然较好，预计软包电池出货超7GWh，净利率保持在8%左右。公司动力电池产能大幅扩张，为高速增长保驾护航，2021年磷酸铁锂电池产能为20GWh，同比增长233%，合计权益产能约33GWh，增速接近翻倍。
圆柱电池营收产能双增长，锂原电池盈利稳定。2021年锂原电池实现营收18.5亿，毛利率为41.56%，常年保持在40%以上，盈利稳定。2020年开始电动工具等需求的爆发，公司圆柱电池供不应求，产能大幅扩张，2020年圆柱电池产能为3亿，2021年年中产能为6亿颗，预计出货5.8亿颗，圆柱电池营收在41亿左右，同比翻倍增长。目前小圆柱电池行业需求强劲，2022年公司小圆柱电池有望保持高增长，预计出货约10亿颗。
投资建议：我们预计2022-2024年公司营业收入分别为296/454/769亿元，同比增速75%/53%/69%。归母净利润分别为29.3/55.9/80.8亿元，同比增长0.9%/90.5%/44.5%。EPS为1.54/2.94/4.25元，当前股价对应PE为37/19/13。给予2023年35倍估值，对应市值1995亿，对应股价103元，首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示：公司产能释放不及预期；原材料价格持续上涨导致公司成本上升；下游需求不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司曾韬研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.71%，其预测2021年度归属净利润为盈利29.03亿，根据现价换算的预测PE为35.31。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级13家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为123.28。证券之星估值分析工具显示，亿纬锂能（300014）好公司评级为4星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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