要成功 IPO，就必须选对公司最重要的战友：投行。
在港股 IPO 中，每个投行都扮演各种不同的重要角色。
先给大家看一个例子，2018年上市的小米（http://1810.HK）。
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小米的 IPO 跟23家投行合作，23家投行都有各自的角色及职责，比如联席保荐人、联席全球协调人、联席账簿管理人及联席牵头经办人等。小米招股书只是列出了这些投行所担任的角色，但是没有详细告知这些投行究竟在港股 IPO 过程中干了什么活。
本文将为你就投行作为保荐人（Sponsor）、承销商（Underwriter）、全球协调人（Global Coordinator）、账簿管理人（Bookrunner）、牵头经办人（Lead Manager）等等角色进行一一解读，无论是拟港股上市的公司，还是正在拿着招股书细阅的投资人，都值得花时间去了解熟悉。
1 保荐人 Sponsor
角色：
保荐人必须是香港证监会持有6号牌（SFC Licensed）的投行，上市申请人必须委任至少一名具备独立性的保荐人以协助其处理上市申请。不论是否已经提交上市申请，保荐人一经委任或解聘，须尽快书面通知香港联交所。自保荐人获正式委任起两个月，上市申请人方可向香港联交所提交上市申请。
职责：
（1）负责替公司的总体筹划及协调，协助公司制定融资方案
（2）进行合理的尽职调查
（3）审阅公司准备的盈利预测和现金流预测
（4）协调其他中介如律师、核数师，深度并密切参与编制公司的上市申请材料（包括招股书）
（5）提交上市申请，代表公司与监管机构联系并回复查询，陪同参加会议等等
点评：
保荐人是跟上市申请人合作时间最长的投行，也是最早加入上市项目的投行，在没有其他承销商及各类顾问参与之前，保荐人已经跟上市发行人及上市监管机构各种沟通，以保荐的形式协助公司上市。保荐人可以有很多个，他们的角色犹如「奶妈」，是整个上市最关键的机构，「奶妈」把上市公司「带大」，一起经历上市申请过程中的「风风雨雨」。
为什么有联席保荐人（Joint Sponsors）?
联席保荐人意味着有多于一家的保荐人参与到 IPO 项目中。比较大型的、涉及跨国股票销售的 IPO 需要较多的保荐人协助完成，比如近年的阿里巴巴（http://9988.HK）、美团（http://3690.HK）等。保荐人并不太胜任为独立保荐人，而需要其他保荐人协助完成 IPO 项目，这时候就出现联席保荐人。另外一种情况，就是保荐人就是上市申请人的关联方，这就必须邀请其他保荐人参与项目，比如去年上市的申万宏源（http://6806.HK）就是其香港子公司协助上市，其联席保荐人有5家投行。
2 承销商 Underwriter
角色：
承销商主要负责定价、市场推介以及向世界各地的投资者说明 IPO 的定位，尤其是在发行规模较大或市况承压时，引入不同类别的承销商可以在一定程度上分担销售压力，降低发行风险。
职责：
（1）协助公司准备路演材料，组织路演及市场推介
（2）安排分析师撰写研究报告
（3）为公司寻找并锁定潜在投资者
（4）公开发售及国际配售
（5）必须全数发行 IPO 拟供投资者认购的新股
（6）协助公司确定发行价格，为股价提供后市支援稳定支持
点评：
保荐与承销是港股 IPO 两个独立的步骤。然而，保荐人在绝大多数情况也是承销商。下面所要介绍的全球协调人（Global Coordinator）、账簿管理人（Bookrunner）、牵头经办人（Lead Manager）等等角色，在大多数情况下也是承担承销商的角色。
3 全球协调人 Global Coordinator
角色：
顾名思义，全球协调人主要负责协调角色，协调各方参与港股 IPO 项目。全球协调人对 IPO 项目的总体销售工作承担主要责任，因此一家投行在一个 IPO 项目中担任此角色意味着它在承销团中有着更为重要的位置。
职责：
（1）协调及统筹各投行和中介机构之间的整个上市工作安排，包括上市文件递交、审查、营销及销售
（2）协助公司组建内部项目团队并任命专业中介团队
（3）建立财务模型并提出估值
（4）设计并监督整体营销计划和策略
（5）负责在预路演及路演推介过程中安排大型的推介会、一对一会议等
（6）引荐战略投资者，基石投资者和锚定投资者
（7）公司上市后价格稳定中介
（8）行使超额配股权的决策者
点评：
通常情况下，保荐人也同时担任全球协调人，全球协调人也担任账簿管理人和牵头经办人。全球协调人除了担任整个 IPO 项目的协调角色外，其另外一个重要的职能就是对公司上市后股价稳定并最终决定是否行使公司的超额配股权。因此，全球协调人通常都会获得公司从发行经办费拿出的一部分作为额外酬金（Praecipium）。
4 账簿管理人 Bookrunner
角色：
帐簿管理人拥有决定公司股份定价及分配的权力，例如经办人收到客户认购订单，但是否获分配股份、分配多少，则由帐簿管理人决定。
职责：
（1）负责向市场推介，销售股票，以及建立账簿和更新每日订单情况
（2）协助公司的管理层在整个路演/投资者推介会
（3）完成配售后，协助定价及股份分配
点评：
通常情况下，保荐人也是账簿管理人，账簿管理人也可以为全球协调人及牵头经办人。账簿管理人最重要的权力就是协助定价及股份分配。对于承销商来说，能做账簿管理人，也就意味着自己能够参与决定公司股份如何分配，这样更能为客户争取公司股票份额。
5 牵头经办人 Lead Manager
角色：
牵头经办人主要是参与对公司股票的市场推介及销售工作。
职责：
（1）主要协助推介及销售股份，但无权参与定价及分配
（2）为公司上市后的协助，比如研究服务等
（3）作为承销团成员，协助公司承销股票
点评：
牵头经办人其实就是给承销商一个另外称呼，牵头经办人大部分职责却只是在「打酱油」。万一牵头经办人并不是账簿管理人，牵头经办人可能会有困难去销售公司股票给机构投资者，因为牵头经办人没有权力决定公司股份分配，牵头经办人在承销团中一点优势都没有。
联席还是副手？Joint 与Co？
在一些比较大型的IPO项目通常会有非常多的投行参与，这些投行在公司整个上市过程担当着不同轻重的角色，比如有些投行会叫联席牵头经办人（Joint Lead Manager），有些投行会叫副牵头经办人(Co-Lead Manager)，可能英文上看着意思差不多，可是地位却大不同。与联席牵头经办人（Joint Lead Manager）而言，副牵头经办人(Co-Lead Manager)是相对比较低级的角色，在承销公司股票中所分的份额是比不上联席牵头经办人。
本文完!