吴先生在上一轮猪周期赚了大把银子，按照经验，他认为新一轮的周期启动在即，最近紧紧盯着猪粮比、养殖成本线、存栏数据等关键数据，他像极了一头饥饿的森蚺，时刻盯着大猎物的一举一动，以便确认最佳猎杀时机，一击命中，一顿大餐可饱腹很久。
猪周期的历史，猪周期存在过
生猪在从后备母猪补栏到商品育肥猪出栏的过程中，将依次经历能繁母猪、哺乳仔猪、断奶仔猪、小猪、中大猪五个阶段。从 2006 年至今，我国经历了 3 轮完整的“猪周期”，持续时长分别为 46 个月、47 个月和 48 个月，其中价格上涨平均时长为 20 个月，下跌平均时长为 27 个月。
从上面两幅图中，价格上涨和下跌的幅度来看，各周期之间的幅度差异较大。其中周期四受非洲猪瘟影响，能繁母猪存栏量出现了罕见的断崖式下跌，导致价格从起始低点到高点上涨309%，产生了一波超级猪周期。
前三轮生猪养殖板块开启上涨行情分别发生在 2010 年 6 月、2014 年 12 月、2018 年 11 月，分别领先猪肉上行周期 1 个月、3 个月、3 个月，也就是说行业布局机会领先于猪肉价格的反转时点。
笔者查阅了相关数据显示，全国的猪肉价格在4月份触底回升，截止5月23日，全国平均猪价已经从4月初的18.92元/千克回升至22.25元/千克。
或许目前正处于周期四和新周期的承上启下时间窗口，价格反转很有可能发生在3季度，新一轮周期正处于酝酿之中。
开头说的老吴先生，他盯的数据无非是为扎实的验证底部是否已经到来，是否可以预见到价格上涨正悄然而至。
在猪周期假设依旧存在的前提下，产能的增减变化是驱动猪周期的核心因素，换句话说，价格的涨幅，需要抓住能繁母猪产能去化这一核心要素：
（1）数量方面：农业农村部数据显示，2021年7月开始，我国能繁母猪产能持续去化，从21年6月的4564万头，下降至22年4月的4177万头，累计降幅-8.5％。
（2）价格方面：随着21年下半年母猪产能的去化，母猪价格也快速下降。从2021年6月的75元/公斤，快速下降至2021年10月33元/公斤，累计降幅-56％。目前，截至2022年5月底，母猪价格35.54元/公斤，同比-55%。
（3）兑现时间：从母猪产能开始去化的时间点（21年5月）来看，对应在2022年5月左右生猪出栏量将开始减少，供应拐点或出现。
几个逻辑，是为周期即将启动做预言
生猪出栏均重
因养殖利润下降，从去年12月以来，生猪出栏均重也同步下降。
这个指标与生猪价格之间存在互为因果的关系，其中的逻辑链条大致可理解为当养殖户预期猪价将上涨时，会出现压栏的情况，而预期猪价会下降的时候，会让猪提前出栏。
生猪出栏均重降低意味着生猪出栏周期缩短，养殖户为减少亏损，提前把小体重猪投放市场。
猪肉冻品进口量
我国是猪肉消费大国。由于我国的猪肉需求量大，即使产能巨大，每年依然存在近千万吨的需求缺口，需要从海外进口猪肉。
今年前几个月，因疫情原因对进口冻品管控严格，以及进口税提高等原因，猪肉进口量不断下跌。进口数量的下滑给猪肉价格提供了上行的动力。
猪肉收储政策
在“猪周期”、非洲猪瘟疫情和新冠肺炎疫情的三重影响下，《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》出炉，旨在加强政府猪肉储备调节工作，提升生猪和猪肉市场调控能力。
自 2021 年 6 月发布这一预案以来，2021 年有过两轮收储，第一轮交易时间分别为7 月 7 日、14 日和 21 日，共涉及猪肉 5.3 万吨，第二轮交易时间为 10 月 10 日，收储 3万吨猪肉。2022 年有八次收储，共收储 23.8 万吨猪肉。
不过收储只是对猪肉价格形成托底，难以实质性影响供需格局，无法扭转猪肉价格走势。
以上都是产能供应端逻辑，总体上供应保持充足，出栏量呈小幅下行。
看供应端，还要看消费端
尤其在当前情况下，产能供应去化的幅度已越来越小，因此市场更多的变数转向了消费端。只有当生产端和消费端联动时，猪市才有望迎来真正的反弹。
从需求端来看，每一年的需求波动都存在短周期。一般农历春节后因为消费者存货充足等因素，需求 2-3 个月的疲软；随着存货消耗，需求逐步提升。
根据统计， 2007 年至 2021 年月度猪价环比走势情况，均值角度看 2-4 月猪价环比下跌，5-8 月环比上涨，9-10 月再次回落，之后 11 月到来年 1 月，春节消费拉动猪价环比上行。
当下6月时节，处于理论上的猪价上涨阶段。4月份疫情在多个省市蔓延，线下餐饮、学校食堂、工厂消费等消费场景按下暂停，对猪肉消费形成压制。
进入5月，疫情明显好转，6月1日起上海等地线下生活工作趋于常态，消费需求上涨。
只不过夏季通常是猪肉消费淡季，因此真正的去栏要等到冬天的腌腊季，此后存栏量会出现显著的下行，新一轮“猪周期”的价格上行阶段开启，根据这一消费规律，有分析师认为猪价可能的拐点在 22Q3 出现。
模糊的正确也是正确
价格企稳上涨、消费此起彼落、出栏量稳中有降等等都是现象，基于以往猪周期的经验，用这些现象试图能对未来做出预测，所以到底是22Q3还是Q4或者是23年Q1拐点实现，在猪周期仍然存在的假设的前提之上，这是猪周期判断的困惑点。
价格是一个信号，前文说了产能去化是一个关键要素，是猪肉价涨幅矛盾的主要方面。
既然假设猪周期必然发生，而且当前产能正处于去化过程中，那是不是可以推断周期处于底部区域，既然周期存在，上行必将到来，在底部区域进行配置，安全边际显著。
判断猪价拐点是一个难题，去年底有众多专业机构就喊话配置良机已经到来，春节前更是有券商信誓旦旦地预测最佳布局时机来临，一晃几个月过去了，新的猪周期上行似乎仍然在晃晃悠悠，让人不明觉厉。
并没有人能够准确推测本轮猪周期真正的拐点何时到来。
通过数据，现象，经验，寻找模糊的正确，似乎是一种务实的策略。
笔者和分析师朋友交流，非常认同把握持续去化+猪价磨底这一模糊的正确阶段进行配置，等待产能大幅去化+ 猪价拐点来临，迎接猪价和企业股价大幅上涨的美景。
价格在底部磨了很久，大概率生猪价格还需在底部整理一段时间，包括二次探底，也是磨底的一个过程。对于多头思路的投资者来说，这不是坏事，底部时间运行久一点，上涨根基就更牢靠一点。
对于生猪产业来讲，价格低迷久一点，去产能也更充分，基本面反转也会更坚定。
从养殖指数上看，市场起起伏伏很让人捉摸不定，近期一个月是典型的躺平，磨死人不偿命的节奏，近一两周似乎有迹象走强。
还是那句话，只要坚定的上行一定到来，投资不是解数学题，模糊的准确同样是准确。
另外宏观上，当前美联储很“鹰”，经过4.27之后成长热门赛道股等一番炒作，市场对于高估值资产的偏好会降低，而国内流动性在“稳增长”的基调下较为宽松，资金可能会选择提前流入景气度底部反转确定性较高的板块，因此个人看法，现在已经到了猪肉板块的关键布局时机。
市场凶险，以上是作者的观察整理及个人拙见，仅作参考，不做投资建议，请保持独立思考！