2022-04-28国元证券股份有限公司耿军军对汉得信息进行研究并发布了研究报告《2021年年报与2022年一季报点评：新兴业务快速成长，22Q1业绩显著回暖》，本报告对汉得信息给出买入评级，认为其目标价位为11.16元，当前股价为7.57元，预期上涨幅度为47.42%。
汉得信息(300170)
事件：
公司于 2022 年 4 月 25 日收盘后发布《2021 年年度报告》 、《2022 年一季度报告》 。
点评：
营业收入重回增长轨道，新兴业务占比持续提升
2021 年， 公司实现营业收入 28.1 1 亿元，同比增长 12.74%，新兴业务系主要的增长动力。从各业务板块来看，新兴业务（产业数字化+财务数字化）实现收入为 11.25 亿元，同比增长 25.64%，占公司整体收入比重由上年的35.91%上升至 40.02%。在新兴业务中，以“智能制造”和“数字营销”为主的产业数字化业务增幅显著，收入同比增长 38.43%；财务数字化业务增长较快，收入同比增长 14.91%。传统业务泛 ERP 和 IT 外包保持稳健增长，分别实现收入 11.56 亿元、5.04 亿元，分别同比增长 4.78%、11.66%。
重点推进实施交付方法的变革，交付效率有望逐步提升
2021 年，公司实现归母净利润 1.97 亿元，同比增长 199.91%；扣非归母净利润为亏损 1.62 亿元，非经常性损益主要包括投资收益 2.81 亿元。公司主营业务毛利率为 25.74%，同比下滑 8.05pct，下滑的原因一方面系 2020年疫情之下政府各种支持政策帮助公司降低部分营业成本，而 2021 年人工成本有所上升， 相较而言营业成本上升较快所致； 另一方面，自主软件业务处于由发展阶段到成熟阶段过渡，交付效率和落地方案仍在持续调整和改进中。2021 年，公司重点推进了实施交付方法的变革，旨在全面提升交付效率，第四季度已经开始显现效果。 费用方面，公司销售、管理、研发费用率分别为 7.00%、7.35%、7.94%，各方面生产经营已全面恢复正常。
22Q1 扣非后净利润改善明显，自主软件业务拉升整体毛利率
2022 年第一季度，公司实现营业收入 7.12 亿元，同比增长 8.99%。 分业务看：产业数字化收入为 1.74 亿元，同比增长 41.07%；财务数字化收入为1.53 亿元，同比增长 7.58%；泛 ERP 实施咨询收入为 2.62 亿元，同比增长 0.02%；IT 外包收入为 1.19 亿元，同比增长 1.20%。公司主营业务毛利率为 29.28%， 同比提升 5.12pct。 其中，新兴业务 （产业数字化和财务数字化）毛利率为 31.99%，是公司整体毛利率显著提升的主要动力。净利润方面，公司归母净利润为 3.48 亿元，扣非归母净利润为 0.20 亿元，同比均实现大幅增长，非经常性损益主要包括投资收益 3.59 亿元。
盈利预测与投资建议
公司聚力打造融合中台，自主产品收入占比逐步提升，已经开启全新成长之路。预测公司 2022-2024 年营业收入为 32.90、38.18、43.97 亿元，归母净利润为 4.84、2.11、3.08 亿元，EPS 为 0.55、0.24、0.35 元/股，对应PE 为 12.63、28.92、19.87 倍。公司加大自主产品的投入，对净利润率影响明显，适用 PS 估值法。公司过去三年 PS 主要运行在 2-4 倍之间，维持公司 2022 年 3 倍的目标 PS，对应目标价为 11.16 元。维持“买入”评级。
风险提示
新冠肺炎疫情反复；宏观经济下行导致需求不足的风险；人力成本上升及人才流失风险；IT 咨询服务行业竞争加剧；自主软件业务推进低于预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国元证券耿军军研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为18.18%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.23亿，根据现价换算的预测PE为52.71。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；过去90天内机构目标均价为12.03。证券之星估值分析工具显示，汉得信息（300170）好公司评级为2星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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