2022-04-24华西证券股份有限公司刘泽晶对东方电子进行研究并发布了研究报告《智能配网增长亮眼，保持南网优势地位》，本报告对东方电子给出买入评级，当前股价为5.06元。
东方电子(000682)
事件概述
2022年4月22日公司披露2021年度报告，2021年公司实现营业收入44.86亿元，同比增长19.38%；归母净利润3.48亿元，同比增长23.12%。
分析判断:
业绩增长符合预期，智能配网增长亮眼，长期看好配网+电表双轮驱动
2021年公司营收与业绩增长均符合我们预期，与过去年份相比明显提速，证实公司业务高景气。分产品来看：
1）电网自动化系统（智能配网）增速最快，全年实现收入17.88亿元，同比增长23.85%；十四五智能配网投入边际增加的背景下，证实公司充分享受行业成长β。
2）智能用电及电能信息管理系统（智能电表）增速略低于预期，全年实现营收13.83亿元，同比增长14.32%。国网招标方面，根据公司重大合同公告披露，子公司威思顿在2021年国网电能表招标采购中的总中标金额达到7.9亿元，大幅高于2020年的5.68亿元，单批次及年度中标额均创历史新高。数字式方案推广方面，由2020年的17省37地市推广到在20省60余地市。海外市场开拓方面，中标尼泊尔国家级电力数据中心以及电力调度系统项目，创威思顿海外总包项目单体合同额新高；完成归一化单三相电表的开发，扩大产品海外市场覆盖面。综上，我们持续看好公司的智能电表业务增长。
保持南网优势地位，持续拓展国网份额，电网营销领域在两网均实现突破
南网方面：全面承接了南网移动营销的建设；中标南网总调模块化自重构应急保底调度自动化系统，实现总调自动化处科技创新，为后续电网推广提供了技术标准；在广东电网OS2主站软件框架招标中，中标11个地市局主站系统，排名第一；在广州配电终端框架招标中，中标金额排名第一；环网柜、变压器产品在南网市场实现新突破；一二次融合智能设备连续中标云南、广东、广西等地区项目。
国网方面：成为国网营销2.0的核心开发团队；开拓了国网变电站辅控站端系统、远程智能巡视系统业务，产品首次在1000kV特高压变电站成功运行；配网方式机器人等调度智能化产品在青岛、湖南与浙江成功落地，打开了国网市场。
持续创新研发，积极布局储能领域，寻求新增长点
2021年公司研发投入3.83亿元，同比增长18.37%，占营业收入的8.54%。主要在研项目包括储能PCS产品研发，目前项目已经完成模块的组装和控制板件调试，正在进行模块的功能实现。战略方面，公司以产品、资金、EPC总包等多种模式快速切入新型储能系统在电源侧、电网侧和用户侧的多元化应用，通过不同应用场景的试点和示范项目，进行产业的布局与拓展。新布局有望给公司带来业绩的增量弹性。
投资建议
公司业务产品完全对标南瑞，十四五期间随着国网、南网加大加快投资，我们认为公司业绩将持续增长。综合公司年报，我们维持公司22-23年营收预测53.4/66.1亿元不变，新增24年营收预测81.9亿元；维持22-23年归母净利润预测4.52/6.25亿元，新增24年归母净利润预测为8.05亿元；维持22-23年每股收益（EPS）预测0.34/0.47元，新增24年EPS预测为0.60元，对应2022年4月22日5.06元/股的收盘价，PE分别为15/11/8倍，强烈推荐，维持“买入”评级。
风险提示
1）市场份额被竞争对手挤压；2）国网、南网投资不及预期；3）新业务拓展不及预期；4）经济下滑导致的系统性风险；5）管理风险。
该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。证券之星估值分析工具显示，东方电子（000682）好公司评级为3星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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