2021年8月24与25日，两家规模较大的在香港市场上市的地产公司，一家发布了上半年中期报告，另一家则发布了公告预测业绩情况。研究发现，这两家公司均是我国房地产行业的头部企业，但从其财报经营情况来看，却出现了较大的分化，且业绩变化相差悬殊明显。然而这在过去基本是旗鼓相当的。#活水计划#
中国近年房地产公司的发展可谓规模化，而对于规模化的公司，我们需要观察其内在发展与经营业绩的变化。
碧桂园与恒大上半年业绩情况对比1、碧桂园（02007.HK）
8月24日，碧桂园（02007，HK）发布2021年中期业绩报告。上半年，碧桂园在销售规模稳步增长的同时，财务状况愈发稳健坚韧，杠杆水平保持行业低位，净负债率、融资成本双双下降，展现了头部房企极强的经营实力和财务管控能力。
公司股价运行轨迹情况
中报显示，上半年碧桂园权益合同销售金额同比增长14%至3030.9亿元，营收同比增长27%至2349.3亿元；毛利、净利、股东应占核心净利润分别增至462.8亿元、224.2亿元、152.2亿元，核心盈利指标持续向好。
报告期内，权益合同销售面积约3451万平方米，同比增长8%，销售业绩稳步增长，持续领跑行业。
2、中国恒大（03333.HK)
2021年8月25日深夜，中国恒大发布公告称，根据管理层目前所得的资料，预期集团于截至2021年6月30日止6个月录得净利润有所下降，净利润预期为人民币90到105亿元，较去年同期下降为29%到39%。
中国恒大股价运行轨迹
在公告中，恒大指出，2021上半年度利润下降主要是由于上半年房地产销售价格下降及费用上升所导致。实际上，恒大今年上半年主业与主要多元化板块没有产生任何盈利。
根据公告，今年上半年，恒大房地产开发业务亏损约为人民币40亿元，恒大汽车亏损约为人民币48亿元。
业绩为何相差如此之大?从上述中期报告与公告对比来看,今年上半年碧桂园净利润达224亿，而中国恒大地产开发业务就亏损40亿元，这显示两家原先不相上下的经营业绩利润出现了较大的分化。一家继续盈利，另一家则出现亏损的局面。
那么，在房地产公司面临同一基本面的背景中，为何会出现如此之大的差别呢？观察认为，可能是两个原因所引发。
1、主业坚守度不一样
从两家公司情况来看，我们发现，碧桂园的发展过程中，坚持主业不分散，围绕地产业深发展的轨迹较为明显，因此在行业政策调控不断且地产业影响较大的背景下，尽管业绩没有以往那么的大幅度增长，至少是盈利的。
相反，我们看到，恒大的情况则是四面开花，足球、新能源汽车、网络等业态不断出现，使得主业发展资金或分散的其经营，由于债务总是不断，其销售价格下降及费用上升，形成了多元化业务不盈利甚至亏损的局面，也可以说主业的坚守相对碧桂园而言，出现了偏差。
2、注重信用体系建设，风控程度或显差异
应该说，两家公司都非常注重信用建设，但在实际建设过程中，却体现不同的效果，比如碧桂园在保持杠杆水平处于行业低位的同时，碧桂园债务结构也持续优化。同时，期末净负债率仅49.7%，已连续多年保持低于70%，低于“三道红线”中“净负债率低于100%”的要求，这在行业中并不多见。此外，公司现金充足，总体流动性有强力保障。截至6月底，公司可动用现金余额达1862.4亿元，现金短债比2.1倍，短期偿债无忧。
然而，从恒大的情况来看，其债务体系不断出现波动，其8月6日，国际信贷评级机构标准普尔宣布，将中国恒大及子公司恒大地产、天基控股评级从“B-”下调至“CCC”，且评级展望为负面，主要是恒大的未偿付风险正在上升，各商业方的资产冻结增加，表明流动性紧张。
如果你对比碧桂园的国际评级，数据显示：稳健的财务管控，碧桂园备受全球一流评级机构和主要金融机构的认可。目前，穆迪和惠誉均给予碧桂园“投资级”信用评级，标普亦于2020年上调公司评级展望至正面，在国内民营企业中屈指可数。
总体来看，两家大型房地产公司在今年中期所体现的经营业绩差异，显示地产企业的分化已从头部企业展开，在政策调控或竞争激烈的房地产行业，任何企业都可能出现较大的业绩波动，有的或能够顽强地走出来，有的则可能淘汰破产出局。市场的优胜劣汰机制正在房地产行业不断体现出来，而这种淘汰与竞争并不会因为企业规模的大小而有大的不同！