#可转债#
正股的第一只转债新凤转债（113508）2018年5月16日上市，开于100元，期间最低价格为92.03元，最高价格为152.4元，2021年4月2日收于117.2元，转股价值为103.5488元，转股溢价率为13.69%。此次发行的为第二只转债。
凤21转债，申购代码754225，交易代码113623。
整体评价：质地一般，按当前情况预计每签可以盈利130元。
基本信息：AA，6年期，转股溢价率为1.59%，每张持有到期本息为117.1元（税后本息为113.68元）。发行规模25亿元，每股配售1.789元，最低559股可确保配售一签，股权登记日为4月7日。
正股新凤鸣（603225），主营业务为民用涤纶长丝的研发、生产和销售，以及涤纶长丝主要原料之一的 PTA（精对苯二甲酸）的生产，为涤纶长丝行业龙头，位居行业前三，市场占有率约为10%。目前行业前 6 家企业的聚合产 能集中度达到 52%+，处于垄断竞争阶段。
涤纶长丝的主要产品为 POY（涤纶预取向丝）、 FDY（涤纶牵引丝） 和 DTY（涤 纶 加 弹 丝），主要应用于服装、家纺和产业用纺织品等领域。
2020年半年报显示，POY占营收的62.76%，毛利率为3.38%；PTA占营业收入的32.45%，毛利率为2.24%；FDY占营业收入的17.08%，毛利率为9.95%。
投资风险：
1.业绩具有一定周期性。公司所处化工行业有一定周期性，国际原油价格影响上游原料价格和采购成本【影响总成本的85%】，公司议价权小；棉花价格影响家纺行业的需求变化，从而影响涤纶长丝的需求（国内需求约占92%），公司相对需求方有一定议价权。
公司2017年上市，2018年和2019年扣非利润分别下降5.32%和8.42%，有一定周期性。
2.负债率高，偿债能力偏弱。2020年9月末，公司负债率为57.1%，处于较高水平，速动比率为0.41，偿债能力较弱。
3.短期涨幅较大。去年低点以来，累计上涨73.65%，整体涨幅较大。
4.估值适中偏高。当前公司的市净率和市销率分别为2.03和0.7，分别处于44.61%和59.28%的分位数，相对估值处于适中偏高区域。
主要看点：
1.盈利能力偏强。2018年到2019年，ROE均值为17.15%，处于偏高水平，但有走低趋势。
2.经营现金流净额偏好。公司近年来经营现金流净额均为正数，2020年9月底余额为29.89亿元，相对债务规模偏大。
3.有较大发展潜力。公司2020年前三季度，受需求下降，以及石油价格剧烈波动等影响，行业景气度下滑，公司前三季度扣非利润下降92.22%。但自2020年四季度开始，随着石油价格企稳，已经产品需求旺盛，公司扣非利润同比增长28.55%-56.65%，受经济复苏影响明显，中短期有望持续收益。