#基金#
2021年以来的市场，动荡不安，市场显著的波动行情，让很多网友感慨，今年投资真不易！
然而盘点下，发现有一类产品的业绩表现出色，它们就是“基金中的基金”——FOF，一款主要以公募基金为投资对象的基金。
目前公募基金总量已经超过8000只，对于普通投资者来说，直接投资基金存在两大难点：一是不知道怎么选，二是不知道如何买卖。FOF的出现，正是为了解决上述问题，便于基民更好地理财，更舒服地理财。投资FOF产品，会有专门的基金经理和理财服务团队，根据市场情况进行基金选择和买卖，解决上述两大投资难点。
美国早在上世纪70年代出现了FOF。主要是股债平衡基金（例如股票60%债券40%）、生命周期基金（例如设定到某个阶段实现养老的收益目标）和智能投顾型基金（按照不同的风险和收益需求设置目标）等类型。截至2020年底，美国FOF的规模已经占到公募基金的12.06%，远高于2021年二季度我国0.58%的水平。我国的FOF产品正迎来发展的黄金时期。
天天基金数据显示，截至2021年9月30日，160只有年初以来盈利数据的FOF中，143只盈利，赚钱比例高达89.38%，盈利的中位数为2.81%。这些基金是如何做到的呢？
一、FOF稳健业绩背后的两大秘诀
1、自上而下大类资产配置
在多变的市场中，每一类资产都很难持续保持盈利，但是合理利用资产配置，可以更为稳健地实现投资目标。“全球资产配置之父”加里.布林森曾在认真研究后总结说：从中长期看，机构投资者大约90%的投资收益都是来自于成功的资产配置。
FOF正是定位于集大类资产配置策略、权益固收商品等各类资产细分赛道投资于一体的综合性投资产品，能够给投资者提供一整套完整资产配置方案。机构在管理FOF产品时，也更加注重资产配置的作用。
FOF管理人会通过宏观政策、经济指标、市场状况、企业质地等一套自上而下的分析，结合基金管理的要求，确定当前阶段股票、债券、现金和商品等大类资产的配比情况，既能防止踏空，也能降低一配置的高风险。
此外，在每一大类资产内部，还会根据细分类别的资产属性和性价比，决定配置比例。例如在利率上升阶段，债券主要配置短债、利率债，而在利率走低的阶段，多配置长债，在经济显著回暖且货币政策宽松时，会提高信用债和可转债的配置比例。
这种基于理性分析做出的大类资产配置，不仅胜算大，而且风险偏低。
2、自下而上动态优选基金
FOF的底层资产主要是基金，通过从全市场以及公司内部优选基金构建组合，能够实现对投资组合的收益结构和风险结构的优化，实现稳健优质回报。
一般来说，在基金选择上，先进行分类，然后再结合量化指标进行筛选，构建基金池进行动态优化。
第一步是基金分类。基金分类上分两个层面处理。第一层，先根据不同的资产类别，把基金划分为偏股、平衡、债券、商品和另类等类别。第二层次，把各大类按照不同的属性划分二级类别。例如偏股基金又分为成长、消费、医药、周期、全市场等五大类；债券基金又分为纯债、低比例含权债基、高比例含权债基等。这样划分后，更容易理解各类基金的特征。
第二步会在各类别的基金中，通过量化指标构建基金池。量化指标主要通过最大回撤、各阶段业绩等进行筛选。整体的原则是“攻守兼备”，例如低风险基金更注重进攻能力，对高风险基金更注重防御能力，中风险基金更注重综合能力，同时每季度更新。
经过上述筛选，一方面做到了风格的准确定位，另一方面能避免人为情绪和因素的干扰，给出相对公允的投资决策。
以首批成立、运作近3年的工银养老2035（FOF，006295）为例，银河证券数据显示，截至2021年9月30日，于2018年10月31日成立的工银养老2035累计收益为56.54%，年化收益率为16.6%，期间最大回撤仅为11.16%，过去一年、两年业绩均位居同目标日期基金的前三，在较低回撤的基础上，取得了优异的业绩。
该FOF业绩的取得，主要来源于两大贡献：
一方面重视资产配置，对确定性高的资产，阶段性提高配置比例。例如经过2018年的大跌之后，股票类资产的估值已经处于历史底部水平，相对于债券的性价比也显著提升。该FOF在2019年一季度季报中透露，开始持续增配权益类资产，为组合业绩增长提供了不小的贡献。而到2021年一季度的春节后，大涨后的股票类资产性，特别是“核心资产”价比降低，该FOF又适度降低权益类资产的配置，及时落袋为安。
同时2021年二季报透露，基金采取逆向投资策略，在板块上行到较高水平时适当兑现收益，越涨越卖，在板块跌至较低水平时适当加仓，越跌越买，也贡献了不错的波段收益。
另一方面就是优选基金。FOF管理团队会通过量化指标分门别类对基金进行初步筛选和分类，重点选择业绩持续性较好的基金。
再利用公开的季报、年报、采访、直播等公开信息以及对面对的交流，进一步对基金经理的投资理念和科学决策做交叉验证和定性调研，筛选理论基础扎实，言行一致的基金经理。
日常对目标基金进行持续的跟踪和动态调整，保证筛选的基金一直保持最佳状态。
在具体配置时，根据各阶段资产配置的要求，从基金池中选择最适合的优质基金配置，做到知“基”善用，保证组合可以获得资产配置和优秀基金的双轮驱动。
从该基金在2021年二季度称，增长下行压力增大，通胀压力上行缓解，美联储政策外溢效应增强，给资本市场带来较大的不确定性，债券市场有望领先于估值，将超配债券，标配股票。
从截至2021年6月底披露的二季报来看，该基金前十大重仓基金合计权重为56.78%，且6只为债券基金或偏债混合基金，1只货币基金，仅有3只股票型基金，且3者合计权重仅为12%，整体处于防守状态。
在具体的基金选择中，第一大偏股基金工银前沿医疗股票A短期、中期和长期业绩均表现优异，由知名的医药基金经理赵蓓管理。截至2021年9月30日，该基金今年以来、过去1年、3年和5年的业绩分别为27.1%、43.03%、263.30%和321.74%，持续位居银河分类的医药医疗健康行业股票型基金（A类）榜首。这种优选出来的基金，也为FOF净值的上涨做出了不小的贡献。
二、专而精的FOF管理团队同样重要
对于FOF管理来说，要做到稳健的业绩，还需要一支综合能力突出的管理团队。以工银瑞信基金FOF团队为例，公司设置了专门的FOF投资部，现有7名团队成员，提供专业的投研支持。团队中的成员，既熟悉资产配置，有多年海内外资产配置经验，还精通基金选择，有多年主被动产品研究开发经验，汇聚人才，各展所长，从资产配置、基金投资、研究支持等多层次立体投资，团队作战，无缝对接，达到1+1>2的目标。
具体来看，工银瑞信FOF团队由投资总监、基金经理和研究人员三个梯队构成，投资总监负责资源协调和投研组织，基金经理以FOF投资为工作重心，研究人员以资产配置和基金筛选为工作重心，相互配合。
担任投资部总经理的蒋华安，有13年资产配置和管理人选择实践经验，CFA、CPA和FRM持证人，曾任社保基金理事会资产配置处副处长，有十年社保基金资产配置和管理人选择经验，擅长境内市场的资产配置和基金选择。
从未来趋势看，在大资产管理时代，FOF有望成为资产配置多元化的标配工具，工银瑞信团队再次推出新品，拟于近期发行的工银价值稳健6个月持有混合FOF（A类013300，C类013301），与工银养老2035属于同一团队管理。该基金业绩基准为“中证800指数收益率*10%+中债-新综合财富(总值)指数收益率*90%”，定位于“固收+”类，适合做6个月或以上的定期理财配置，最低1元认购，有中期稳健理财需求的网友可以关注。
备注：基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不构成任何投资建议。