行业分析：
变压器作为城市输变电的重要基础设备，我国多次颁布政策促进变压器行业发展。就目前发展来看，我国变压器产量较高且出口比例占全球排名靠前，发展较好。2019年，我国变压器整体规模达到175600万千安伏，同比增长20.6%。2020年，受新冠疫情影响，我国变压器总产量规模略微下降，降至173601.2万千安伏，但较之前年份仍然处于上升。
目前在碳中和，碳达峰的背景下，特高压电网已成为中国能源运输的主动脉，而建设特高压电网，变压器是不可缺少的，所以变压器行业未来将会达到一个新的高度，目前国内生产变压器的前排企业有特变电工，保变电气，三变电气等，特变电工则是变压器行业的龙头企业。
公司简介：
特变电工是为全球能源事业提供系统解决方案的服务商，是国家级高新技术企业和中国大型能源装备制造企业，培育了以能源为基础，“输变电高端制造、新能源、新材料”一高两新国家三大战略性新兴产业，特变电工已发展成为世界输变电行业的排头兵企业，我国多晶硅新材料研制及大型铝电子出口基地，大型太阳能光伏、风电系统集成商，国内拥有多个制造业工业园，海外建有2个基地。 变压器年产量达2.6亿kVA，位居世界第一位，光伏EPC总量排名全球第一
三大核心产业：
输变电产业
输变电高端制造及电力系统集成产业属国家重大技术装备业，是国家经济安全和能源安全保障的支柱性产业。 围绕“一特四大”（一特：特高压，四大：大型水电、大型火电、大型核电、大型可再生能源发电基地）国家能源战略，公司先后承担了代表世界绿色、节能、环保、智能化，世界上首条商业运行的1000kV“晋东南—南阳—荆门”特高压交流工程、代表当今世界高压直流输电技术的最高水平的向家坝-上海±800kV特高压直流工程、世界装机容量最大的台山2×175万kW核电、安徽平圩电厂百万千瓦大型火电、三峡百万千瓦大型水电等一系列代表世界节能输电技术领域创新领跑工程的中国首台套、世界首台套输变电产品的自主研制。围绕“疆电外送”战略，承担了昌吉-古泉±1100kV特高压直流工程以及新疆750kV超高压联网工程和新疆-西北一、二通道工程建设任务。公司是目前中国和世界同行中承担输变电领域国家重大项目、重点工程最多的企业之一，市场份额处于行业领先水平。
新材料产业
在新材料产业方面，公司延伸和扩展了“高纯铝－电子铝箔－电极箔”高附加值电子新材料产业链，现已成为中国电子铝箔和高纯铝电子新材料产业独具特色的龙头企业，全球最大的高纯铝、电子铝箔研发和生产企业之一。公司先后承担了高纯铝、电子铝箔两个产品的四项国家高技术研究项目（“863”计划）及两项自治区级重点科技攻关项目，在行业中率先开发了具有自主知识产权的大容量（80kA）高纯铝制造成套设备及工艺新技术，并达到国际先进水平。公司生产的高纯铝、电子铝箔、电极箔等高新技术产品，广泛应用于航空、航天、国防及电子工业领域，远销日本、韩国、中国台湾地区、东南亚、欧洲等国家和地区，成为该领域唯一指定的军工配套企业。
新能源产业
在新能源产业方面，公司是中国最大的从事新能源开发和利用的高新技术企业之一，太阳能核心控制部件研发和生产基地,能生产5-150kW的模块式大功率太阳能光伏电站系统、太阳能扬水照明综合应用系统、太阳能电池组件、太阳能硅片等核心技术产品，建成了全国目前容量最大的150kW独立式光伏电站。圆满完成了北京2008奥运火炬传递西藏珠峰太阳能电站建设项目，建成了世界上海拔最高的太阳能电站并成功运转。完成了“塔克拉玛干沙漠公路太阳能绿色生态系统示范工程”、“送电到乡光明工程”等一系列重大工程项目，自行研制建造了300多座太阳能电站，解决了近40万人的饮水和照明问题，加速了西部边远地区广大农牧民的脱贫致富进程，为全面实现我国小康社会作出了积极贡献。
收入构成：
新能源产业及配套工程实现营收121.8亿元，占比27.63%，变压器产品实现营收109.3亿元，占比24.78%，电线电缆产品实现营收73.59亿元，占比16.69%，煤炭产品实现营收54.28亿元，占比12.31%，其他（电费，输变电成套工程，贸易，其他业务等）实现营收81.96亿元，占比18.59%。
财务分析：
公司2020年年报显示，公司实现营业收入为441.7亿元，同比增长19.27%，净利润为24.87亿，同比增长为23.21%，2021Q1实现营业收入为94.55亿元，同比增长19.68%，2021Q1净利润为21.19亿，同比增长414.62%，中报预计净利润为30.36～32.20亿元，同比增长230%～250%。
公司目前市盈率为15.2倍，高低压设备行业均值为28.59倍，考虑中报业绩预告，则实际市盈率为13.62倍，高于历史市盈率16.92%的时间，目前公司市盈率处于合理的范围。
公司2020年毛利率为20.61%，同比增长≥0.01，公司2021Q1毛利率为22.91%，同比增长1.83%。高低压设备2020年平均毛利率为21.4%，21Q1平均毛利率为21.8%，特变电工整体盈利性低于行业均值，个人分析是因为公司涉及方面比较广泛，而高低压设备公司整体营业占比为50%左右，这就导致整体毛利率不如高低压设备行业占比大的企业。
公司自上市以来，累计分红26次，累计分红金额为63.29亿元。
海外业务：
特变电工自1997年实施“走出去”以来，实现了由单机制造向系统集成，再到中国电力标准的全面输出，打破了欧、美、俄跨国企业对技术标准的垄断。到今天，已经实现了高新技术产品先后进入美国、印度、俄罗斯等70余个国家和地区；先后为塔吉克斯坦、吉尔吉斯斯坦、安哥拉、巴基斯坦等30多个国家提供了涵盖项目的勘测设计、工程建设、设备供货、安装调试、运行维护、培训服务等一体化解决方案。特变电工始终引领世界绿色、智能输变电技术发展方向，已成功将节能化、智能化、自动化的电力建设技术向世界分享，树立了中国重大装备制造业的世界品牌，带动了我国技术、制造、劳务、装备等方面的全面输出，推动了国际产能合作，实现了由“中国制造”向“中国创造”，由“装备中国”向“装备世界”的新跨越，使特高压输电成为继高铁、核电之后的第三张中国制造名片。截止目前，公司在海外设立各类办事处及注册机构达百余个，国际市场从业人员遍及全球70多个国家和地区。
公司2020年年报显示海外业务营业收入为36.38亿元，占比8.8%，目前特变电工仍在大力发展海外业务，由于疫情原因，使公司海外业务受到一定影响，部分项目实施困难较大。
机构评级：
半年内共有五家机构给予评级，其中买入评级1家，增持评级4家。
估值预测：
根据研报平均数据，预计公司2021～2022年将实现净利润分别为42.68亿，47.53亿，市盈率分别为14.52倍，13.03倍，每股收益分别为1.15元，1.28元。
总结：
目前在碳中和，碳达峰的背景下，变压器行业将会达到一个新的高度，而特变电工作为变压器龙头企业，更是会率先受益，目前公司业绩正在处于稳定增长阶段，且不断扩展海外业务，市盈率处于合理范围之内，建议重点关注。
个人分析，仅供参考，不构成任何买卖建议，盈亏自负，部分资料来源于网络。