国泰君安证券发布投资研究报告，评级: 中性。
宝新能源(000690)
投资建议：公司是国内唯一的民营火电上市企业，近两年装机增速较高，预计公司2019-2021年EPS分别为0.39、0.61、0.65元，综合PE与PB估值结果，目标价6.46元，首次覆盖给予“中性”评级。
A股唯一民营火电，火电盈利有望修复。公司是国内唯一的民营火电上市企业，主营煤矸石发电、超超临界燃煤发电、风力发电。2018年11月和2019年4月，陆丰甲湖湾电厂1/2号机组（2*100万千瓦）先后投运，公司装机容量从151.8万千瓦提升至351.8万千瓦。由于公司火电机组占比较高（煤矸石发电及超超临界燃煤发电共347万千瓦，占比超过95%），近两年煤价高居不下导致业绩不佳，未来随着煤价逐步回归合理区间，公司火电盈利有望显著改善。
积极推进可再生能源发展，风电具备成长空间。公司积极推动可再生能源发电业务的发展，在陆丰甲湖湾陆上风电一期（4.8万千瓦）已投产基础上，投资建设陆丰甲湖湾陆上风电二期（4.95万千瓦），同时与中广核风电共同开发建设汕尾甲子海上风电（90万千瓦）和汕尾后湖海上风电（50万千瓦），目前汕尾后湖海上风电已获得核准。未来风电业务有望成为公司新的利润增长点。
投资收益波动较大，对业绩形成一定影响。公司自2009年开始对金融业务进行投资，主要包括金融企业股权投资和证券市场二级投资两大方面，由于证券市场波动较大及投资的企业经营状况变化，近年来公司投资收益波动较大，对业绩形成一定影响。
风险提示：用电需求疲软、煤价超预期上涨