上海嘉定区联合华为等公司共同启动5GAA全球首个5G智慧交通示范项目
上证报中国证券讯(记者 宋薇萍)记者从9月16日召开的2019世界智能网联汽车大会上获悉，本次大会上，上海市嘉定区联合上汽集团、华为、中国移动等行业翘楚共同启动5GAA全球首个5G智慧交通示范项目。
5GAA是跨国界、跨行业、跨领域的具有权威影响力的产业联盟组织，致力于探索5G在车联网通信解决方案中的全面合作，目前涵盖了全球主要整车企业、电信运营商、通信设备商。
据悉，上汽将推出搭载5G通信模块的智能网联量产汽车，华为凭借过硬的信息与通信基础设施和智能终端，中国移动提供稳定高效的网络运营服务，嘉定将发挥政府公共服务平台集聚产业资源的优势，对道路条件和环境细致评估并极尽完善，确保多方合作的“5G智慧交通示范项目体验之旅”真正探索出成功可复制的商业模式。
中兴通讯:运营商业务恢复明显,看好5G建设机遇
中兴通讯 000063
研究机构：光大证券 分析师：石崎良,刘凯 撰写日期：2019-08-30
事件: 公司发布 2019年中报,上半年实现营业收入 446亿元,同比增长 13%;归属于上市公司普通股股东的净利润为 14.71亿元,同比扭亏为盈;符合预期。同时预告前三季度实现净利润 38~46亿元,符合预期。
深圳湾超级总部基地项目确认收益拉高 Q3业绩根据公司公告,深圳湾超级总部基地项目预计在 2019年确认税前利润约为 26亿元至 29亿元,若以税后利润 21亿元测算,则扣除该项目后 Q3单季净利润约为 2~10亿元,符合预期。
运营商业务恢复明显,三大业务毛利率均有上升上半年,运营商业务收入 324亿元,同比增长 38%,业务恢复显著,主要受益于国内外 FDD系统设备、国内外光传送产品增长,毛利率44.73%,上升 3.49pct;政企业务稳步增长,收入 47亿元,同比增长 6%,毛利率36.95%,上升 8.33pct;消费者业务仍有下滑,收入 74亿元,同比下降 35%,毛利率 16.48%,上升 8.10pct。
国内市场稳步增长,欧美市场有所下降上半年,公司国内市场收入稳步上升,同比增长 6.5%,占营收比重61%;亚洲、非洲市场增长显著,分别同比增长 83%、 112%;欧美等市场有所下滑,同比下降 18%,占营收比重降至 15%。
全球 5G 建设浪潮启动,看好公司市场前景主设备商在通信产业链中地位显著,是通信产业的中流砥柱。经过多年的公司研发投入、行业技术/标准的不断更替升级,主设备商行业已形成绝对高壁垒。我们认为,一方面在未来 5G 建设浪潮中,主设备商受益最大,另一方面高行业壁垒形成的竞争格局保证了设备商整体利润水平。中兴作为国内第二、全球前四大主设备商,将充分受益于 5G 万亿投资建设。此外,公司积极布局 5G 多形态终端产品,消费者业务有望迎来反转。
维持“买入” 评级维 持 19~21年 净 利 润 预 测 分 别 为 49/61/70亿 元 , 对 应 PE26X/21X/18X,看好在全球 5G 建设浪潮下公司作为全球前四大主设备商的市场前景,维持“买入”评级风险提示: 贸易 摩擦升级、 5G 进度不及预期、 海外业务拓展受阻
特发信息 000070
研究机构：光大证券 分析师：刘凯,石崎良 撰写日期：2019-05-02
事件:
特发信息发布18年报:2018年实现营收57.1亿元(YoY +4.26%),实现归母净利润2.75亿元(YoY +3.78%);2019年第一季度实现营收12.47亿元(YoY+2.55%),实现归母净利润3652万元(YoY-28.06%)。
点评:
2018年业绩同比增长4%,符合市场预期;2019Q1盈利能力短期波动。
特发信息于2018年实现营收57.1亿元(YoY +4.26%),归母净利润2.75亿元(YoY+3.78%),EPS为0.44,扣非归母净利润2.49亿元(YoY +1.19%),经营活动净现金流-8113万元(YoY -132.08%),符合市场预期。公司2018年整体毛利率16.3%(-0.34pcts),销售费用率2.0%(-0.4pct),管理费用率5.89%(-0.48pct),净利率5.49%(+0.05pct)。公司首次成功发行可转换公司债券,募集资金4.194亿元人民币。
2019年第一季度实现营收12.47亿元(YoY +2.55%),实现归母净利润3652万元(YoY -28.06%),扣非归母净利润2701.03万元(YoY -38.99%)。公司盈利能力出现波动,主要由于公司财务费用同比增加(YoY+57.63%)、特发东智本期计提存货跌价准备以及新并入的神州飞航本期溢价摊销所致。
特发信息目前已形成了光纤光缆+智能接入+军工信息化三大产业布局。
2018年分业务线看:(1)光纤光缆业务实现收入18.58亿元(YoY -7.31%),毛利率20.40%(+1.75pct),收入占比32.57%;(2)通信设备业务34.40亿元(YoY +8.79%),毛利率10.67%(-1.87pct),收入占比60.28%;(3)电子设备业务2.80亿元(YoY +53.09%),毛利率40.08%(-0.39pct),收入占比4.92%。
通信设备业务:以光网科技和特发东智为运营主体。
特发信息智能接入产业为客户构建光网络智能接入系统,提供全套ODN和用户端光、电设备综合产品与服务解决方案,智能接入产业实施主体主要包括光网科技和特发东智。 (1)光网科技,提供无源接入设备,主要从事光通信器件的研发、生产和服务,为客户提供设备、接入光缆、光器件、工程方案咨询、施工及“一站式”光网络配线整体解决方案。 (2)特发东智,提供有源接入设备,主要从事无源光纤网络终端、无线路由器、IPTV机顶盒、分离器和智能路由器等产品的研发、生产和销售,主要采用ODM模式,为国内多家通讯设备领域领军企业提供设计和生产外包服务。2018年,特发东智在中国移动自有品牌智能家庭网关H2产品制造服务项目中标5亿元,标志着特发东智迈出自主开拓市场、参与运营商招标的重要一步。特发东智2018实现收入29.0亿元,实现净利润8656万元。特发东智创始人承诺2019年、2020年的净利润均不低于2017年的承诺净利润,即均不低于5,860万元。
军工信息化业务:拥有成都傅立叶100%和北京神州飞航70%股权。
特发信息2018年收购北京神州飞航70%股权后,军工信息化产业的实施主体在原有成都傅立叶的基础上新增了北京神州飞航。
(1)成都傅立叶是军工信息化装备研发与制造的高新技术企业,主要从事军用航空通讯设备、测控集成和卫星通信技术、数据记录仪和弹载计算机的研发、生产与销售,形成了包含军用航空通讯设备、弹载计算机、视频处理器、数据记录仪、测控集成、卫星移动终端等产品的技术应用体系。成都傅立叶2018年实现收入和净利润分别为1.87亿元和3378万元,承诺19年、20年净利润均不低于17年的承诺净利润,即不低于3,500万元。
(2)北京神州飞航是专业从事军用计算机、军用总线测试及仿真设备、信号处理及导航、工业自动化数据采集及测试平台的研制、销售和服务的高新技术企业,在工业计算机及平台、通讯接口、数据采集、嵌入式系统、信号处理、飞控、加固计算机等领域拥有丰富的产品线。神州飞航创始人承诺2018年、2019年、2020年的净利润不低于3,000万元、4,000万元、5,000万元。18年神州飞航实现扣非后净利润约3468万元,实现业绩承诺。
北京神州飞航的装备类产品与成都傅立叶军品的配套类产品在产品形态、产品功能和研发实施等方面具有较高的一致性和互补性,可以通过产品和服务的相互配套,在多个领域进行技术开发成果和技术优势资源共享,实现公司军工产业平台资源的协同。成都傅立叶军品配套业务保持原有市场优势的同时,拓展与中航、船舶系大型研究所的合作;测控集成业务开拓了与大型主机所的合作渠道。北京神州飞航的军用工业计算机及嵌入式计算机、军用总线的研发设计能力,受到众多军工用户的认可,产品在多项军用装备上被采用和列装,形成了多种批量采购的产品。北京神州飞航和成都傅立叶的产品和服务相结合,可以用于同一军工产品平台,共同联合应对客户的系统需求,形成相互市场支持。
业绩预测和估值指标。特发信息目前已形成了光纤光缆+智能接入+军工信息化三大产业布局,展望2019年,军工信息化业务处于上升周期,智能接入业务受益于华三订单的增加。由于财务费用增加、计提存货跌价准备等原因,公司19Q1盈利能力短期波动,然展望全年神州飞航并表有望增厚公司业绩。因此,我们维持特发信息2019~2020年净利润预测为3.48亿元/4.21亿元,新增2021年净利润为4.96亿元,对应2019~2021年EPS为0.56/0.67/0.79元,目前约90亿元市值对应2019-2021年P/E分别为26X/21X/18X,维持“增持”评级。
风险提示:5G建设不及预期的风险,军工业务拓展不及预期。
超声电子:Q3净利同比增长188%,主因系汇率上升(智联汽车系列公司点评)
超声电子 000823
研究机构：申万宏源 分析师：骆思远 撰写日期：2018-11-07
三季报:超声电子前三季度营收36亿元,同比增长18%;归属于上市公司股东的净利润1.82亿元,同比增长37%;归属于上市公司股东的扣非净利润1.79亿元,同比增长40%。
经营改善Q3毛利率微升,财务费用率同比下降5.3pct。Q3单季营收13.6亿元,环比增长13.7%,同比增长25.8%,较上半年增幅略有提升,2018Q3归母净利润1.05亿元,同比增长188%。本季毛利率21%,环比大幅提升3pct,同比提升0.8pct,基本持平。单季销售费用率0.6%、管理费用率8.5%分别同比下降,由于财务费用率由去年同期2.44%降为-2.82%,因而营业利润率从5.05%大幅上升至11.75%,因而本季净利率7.8%,同比提升4.4pct。
受益于车载、工控、家电领域需求,液晶显示器营收领涨。H1液晶显示器营收6.86亿元,同比28%,毛利率16.55%,是惟一毛利上升的主业。2017年,超声电子三大子公司均放弃手机显示业务,转向拓展车载、电表、工控、家电等增量市场。其中,由于海外工控、家电CTP项目需求旺盛,产品结构得以优化,订单量稳步上升,子公司超声显示器技术有限公司实现营业收入3.9亿元、净利润1,698万元,同比分别上升91.59%、350.91%。
印刷线路板转向以汽车为主要下游,Q3迎来相对旺季。H1PCB业务营收11亿,同比上升6.42%,毛利率19.6%,同比大幅下滑5.2pct。三季度消费电子国际客户订单开始量产,另外超声PCB业务转向拓展汽车电子逐步走出低谷。
覆铜板业务营收微增,预计2019年释放新产能。H1实现营收4.25亿元,同比11.7%,受原材料价格影响,毛利率下降至13.83%,大幅影响净利润。公司环保型高性能覆铜板优化升级技术改造项目将新增年产高性能覆铜板产品500万平方米、半固化片1500万平方米生产能力,提升无铅、无卤、高品质FR-4、高频高速等环保型高性能覆铜板产品规模,增强公司覆铜板业务市场竞争力。当前在建工程2.1亿元,预计明年将形成增量销售收入。
上调盈利预测,维持中性评级。三季报营收符合预期,净利润高于预期。由于谨慎看待CCL新厂达产进度,将2019年营收预测从62亿下调至61亿元,维持2018/2020年营收预测50/70亿元;受益于今年Q2以来汇率持续上扬,将2018年净利润预测从2.2亿元上调至2.5亿元,维持2019/2020年净利润预测2.2/2.8亿元。鉴于2019年公司可能面临一定额度汇兑损失,且CCL新产能利用率若不达预期可能拉低整体毛利率,维持中性评级。
紫光股份:业绩稳健增长,业务结构持续优化
紫光股份 000938
研究机构：信达证券 分析师：袁海宇,边铁城,蔡靖 撰写日期：2019-04-23
业绩稳健增长,业务结构持续优化。公司2018年实现稳健增长,其中IT产品分销与供应链服务业务实现营业收入300.63亿元,同比微增6.63%,IT基础架构产品及解决方案实现营业收入216.84亿元,同比增速达到35.57%。公司业务结构进一步优化,低毛利率的IT产品分销业务在总营收中的占比持续下降。但由于高毛利率的IT基础架构产品服务及解决方案业务自身毛利率下降6.95个百分点,公司整体毛利率微降0.72个百分点至21.24%。各项费用基本保持稳定,仅财务费用由于子公司借款增加等因素而导致增长较快。
IT基础架构核心产品保持市场份额领先。公司在IT基础架构产品领域如网络设备、安全产品、服务器、存储等核心产品线依旧保持着行业领先地位。根据IDC数据,2018年公司在中国企业级WLAN市场份额为第一,在以太网交换机市场份额为第二,企业级路由器市场份额为第二。2018年四季度全球以太网交换机市场规模同比增长12.7%,企业和服务提供商路由器市场同比增长15.6%。网络基础设施需求依旧保持着强劲增长。此外,公司在防火墙、入侵防御系统、安全内容管理、负载均衡等多类安全产品市场份额位居前列,在国内SDN/NFV市场份额保持第一。公司推出了全球首款400G平台的数据中心核心交换机、30余款AC和AP产品以及包括终端安全、高级威胁检测产品等在内的安全类产品,进一步巩固了现有行业地位。此外,公司在5G小基站研发方面也持续发力并实现技术突破。
中标多领域云计算项目,政务云市场领先地位依旧。在云计算领域,公司构建了支持公有云、私有云、混合云等多种模式的全栈式云服务平台。2018年,公司面向不同行业领域进行了大力拓展,陆续中标国家外网云、国家统计云、北京政务云、云上北疆大数据云平台、中国太平洋保险私有云、国家药监局云平台、上海申通地铁云中心、部分省级警务云等云计算项目,继续保持政务云市场领先地位。公司目前已经承建国家级、部委级、省市区县级共计300余个政务云。同时公司还成功进入了以中国人民银行清算中心为代表的金融云高端应用领域;全栈式边缘计算解决方案已在安防、水利行业成功落地应用。
盈利预测及评级:我们预计2019~2021年公司营业收入分别为575.17、668.75、756.50亿元,归属于母公司净利润分别为22.96、28.21、34.51亿元,按最新股本14.59亿股计算摊薄每股收益分别为1.57、1.93、2.36元,最新股价对应PE分别为29、23、19倍,维持“增持”评级。
风险因素:宏观经济下行风险;云计算市场竞争加剧风险;技术及产品研发风险。
华工科技:产品线丰富度再提升,高附加值有望带来更强业绩弹性
华工科技 000988
研究机构：广发证券 分析师：许兴军,滕春晓 撰写日期：2019-09-04
25G 光模块产品已获得市场优势,或将发布 25G 可调谐光模块公司上半年收入 25.54亿元,其中光通信业务占比 36%。根据投资者关系活动记录表,有源光模块业务收入增长 22%,净利润增长 20%。 上半年 5G 用 25G 光模块产品已成功导入全球四大设备商,并通过大份额、高质量的交付获得了绝对的市场优势。 根据光线在线新闻,公司预期将发布25G 可调谐光模块,即 25G 彩光模块,彩光模块可以满足 5G 前传领域的波分复用(WDM) 方案,高附加值产品也有望为公司带来更强业绩弹性。
光模块产品更加丰富,积极布局数据中心市场公司光模块产品线不仅面向 5G 领域,还在积极布局数据中心市场。 根据投资者关系活动记录表,公司为紧抓数据中心市场风口, 相继推出 100G、400G 数据中心产品,其中, 100G SR4/LR4实现批量交付, 400G FR4完成送样。 未来随公司 100G 交付量增加以及 400G 市场需求提升,公司光通信业务毛利率有望继续增长。
盈利预测与投资建议: 公司光模块业务持续大份额交付将有望带动光通信业务于下半年发力,且明年 3C 激光设备景气度有望回暖。预计公司 19-21年 EPS 分别为 0.50/0.69/0.96元/股,对应最新股价的 PE 分别为 38/28/20倍。对标光模块公司 PE(2019E)平均值为 45倍, 考虑到公司光模块市场竞争力较强, 给予 2019年合理估值 45倍,对应合理价值 22.50元/股,给予公司“买入”评级。
风险提示: 光模块订单增速不及预期的风险;高端激光加工装备与 3C市场投资需求不及预期的风险;激光全息防伪产品需求不及预期的风险;
传感器领域市场竞争加剧的风险。