“茅指数”和“宁组合”
利用周末的时间看了一场秋季投资策略峰会，这场峰会中有一个超话投资的环节，邀请了“宁组合”挖掘机嘉实基金成长风格投资总监姚志鹏、“宁组合”概念首倡者安信证券首席策略分析师陈果等，探讨的就是投资者都在热议的两大点：“宁组合”和“茅指数”。
今年风格转换频繁，低吸“茅指数”还是加仓“宁组合”，是最近大家很关注的点。今天就结合周末看的这个投资策略会和大家说说我的看法。
① 什么是茅指数和宁组合
所谓茅指数，指以贵州茅台为代表、2020年涨幅较大的一批龙头股。遍及消费、医药、科技等热门赛道，是2020年涨势最好的一批股票。典型代表如贵州茅台、宁德时代、招商银行等。
而“宁组合”是以宁德时代为代表的组合。它们围绕国家先进制造产业方向，成长性突出，技术步入成熟期，行业加速扩张，景气度高。新能源车、光伏、医美、医疗医药CXO等都属于这个赛道。
② 两者过去的表现业绩
去年，“茅指数”绝对是行情主线，超额收益明显。2020年茅指数涨幅为108.7%,同期沪深300指数为27.2%。近一年来，茅指数涨幅25.64%，而宁组合比茅指数高出了4倍多，130.52%。
这一趋势延续到春节前。春节后估值处在高位的茅指数迎来了迅速的回调，2月18日至到3月24日一个月的时间内下跌了23.8%。接下来指数迎来了分化。这几个月的走势一直平平，远没有 “宁组合”更出圈。
实际上，在2020年一整年，“宁组合”全年上涨189.04%，在舆论上更有牌面的“茅指数”同期则涨幅108.74%。
“宁组合”近半年超额收益为37.61%。
两者并不是对立面，还存在一些重叠的部分，主要的差异就是茅指数主要集中的是较为成熟的传统行业龙头，而宁组合代表的则是景气度高的成长性龙头。
总结来看，茅指数代表着过去，宁组合代表着未来。“过去”的实体经济荣耀和“未来”的新能源憧憬。
而宁组合在茅指数式微的情况下起势，已然向资本市场宣告了“龙头差异”。为什么宁组合会呈现如此高的成长性呢？
数据截至08.13
宁组合成长性？
不可否认，两者都属于成长型行业。但即使是成长型行业也还会分快速成长、周期成长和稳定成长的。而宁组合高速成长的企业，“茅指数”属于成熟期的稳定成长阶段。
正如峰会上面姚志鹏说的，宁组合里面每个行业最高速成长的阶段，长期收益是高的。
当然，对于高成长赛道而言，业绩增速要求更高，即如果业绩不及预期，抑或是成长可持续性逻辑破灭，则恐引发戴维斯双杀。
也就是行业的波动性也相对比较大。
那么为什么宁组合有这么高的成长性呢？
在峰会上面，姚志鹏定义了什么是“宁组合”的公司，他提到，“宁组合”更多强调的是国家发展在这个阶段的使命感在里面。
是必须要突破的行业。
姚志鹏还提到一个观点也是我非常认可的，他说，这些行业成了，会带动中国所有的行业起来。正如，新能源汽车起来了，紧接着也会带动着上下游的行业发展起来，甚至还会使得周边行业也跟着起来。
无论从什么方面来看，国家和市场都得让这些行业起立，才能让我们的获益最大化，不被卡脖子，赢回自主权。
再从资本市场的角度来看，走成长属性通道的宁指数，赚估值的钱，也赚业绩增长的钱；而走价值属性通道的茅指数，在2020年的激情过后，又回到了只赚业绩成长的钱。
宁组合的挖掘者——姚志鹏
提到宁组合就不得不说一下姚志鹏。 他是基金业首批挖掘并介入“宁组合”的基金经理之一，姚志鹏率先发掘了“宁组合”中大部分标的，被业内誉为“宁组合”最强挖掘机。目前管理公募产品总规模接近300亿元。
初步统计全市场10亿以上，基金经理2019/3/31前上任的偏股、股票型基金，2016一季度至2020四季度前十大重仓宁组合（剔除医药）次数，姚志鹏遥遥领先，达129次，排名全市场第一。
前瞻性的投资视野助力姚志鹏管理基金业绩迭创新高。从2018年低点至2021年二季度末，嘉实新能源新材料净值上涨341.91%、嘉实环保低碳上涨332.04%、嘉实智能汽车上涨330.69%，见证了时间的价值。
这场峰会里面，几个大佬贡献了不少趋势分析还有一些投资理念的分享，其中，姚志鹏对“宁组合”的一些观点还是让我有眼前一亮的感觉。
1、重新定义“宁组合”
姚志鹏说，“宁组合”是中国经济这个阶段发展主旋律的东西，它不简简单单是一个新经济龙头的概念，“宁组合”更多强调的是国家发展在这个阶段的使命感在里面。
宁组合的内涵非常宽广，它是国家在追赶阶段有待发展的真正资产，能够帮助中国要素生产率提升，包括具备全球竞争力的关键行业，新能源、新能源汽车和人工智能。
并且这个组合并不是一层不变的，是动态变化的。他给我们提到一个标注，“卡脖子的环节一旦解决之后，如果这个行业属性变成传统产业了，它就不再应该是作为‘宁组合’重点关注的行业，它跟一些传统经济里面的‘茅指数’的一些行业就没有太大区别。”
不得不说，在他定义里面的宁组合，会让人更清晰，投资的主线也更明了了。
2、“宁组合”估值高不高？
过于宁组合估值的问题，也是困扰不少人的一个点。
至于这个组合估值高不高呢？他提到了两个点：
① 、估值“宁组合”需要去伪存真。
姚志鹏认为，当前很多人认为“宁组合”估值已经比较贵了，其实是从行业的角度来看的，这种视角会不可避免地把一些长期竞争力堪忧的公司纳入“宁组合”。
也就是赛道和行业都没问题，但是有些公司并不是好公司，一些二三线公司来蹭热度的，也把他考虑进来，没有真实的业绩支撑，当然会把估值拉的虚高。
② 、能用增长迅速去消化掉估值
当然，一些好的资产，估值也高，但这些行业，天生的增速就很快，每年会是百分之几百的增长，100%、50%的增长，迅速地把80倍的市盈率降到20、30倍。所以，这些行业只要产业趋势是对的，公司是对的，其实最后不用太担心回报率的问题。
总结来看，他觉得宁组合和过去比估值是贵，但站在未来的角度看，依旧是个好赛道。
3、该如何投资？
关于宁组合，该怎么投资，依旧是要遵循我们之前说的，好赛道、好公司、好价格。
姚志鹏给大家总结的投资方向就是，首先，未来的空间要大。包括新能源、新兴消费、新兴产业。它们空间很大，又符合未来国家产业发展趋势，符合普世价值观。其次，选好方向后再去想，谁是最凶狠的那匹狼。
整场峰会干货满满，有时间的同学还是可以去听一下。