A股的上市公司中，银行股一直被视为分红的楷模。
只要买的价格不太高，基本上每年拿分红就能比上定期存款。很多人甚至把买银行股当定投来用。
但是，A股连续两年最慷慨的公司，已经不是银行股。
方大特钢发布的最新年报，披露了2018年分红计划： 公司拟每10股派发现金红利17元，共计派发现金红利24.65亿元，派息比率高达84%。
这已经是连续两年派息率高达80%以上。
敢如此大手笔分红的上市公司，它的财报里到底有怎样的秘密？高分红的公司，就一定是一家好公司吗？
2018年的业绩表现2018年，方大特钢实现营业收入172.86亿元，同比增长23.96%；几乎是2016年的两倍。
归属于母公司所有者的净利润 29.27亿元，同比增长15.26%，因为管理费用同比增长103.32%，导致净利润涨幅小于收入涨幅。
方大特钢更耐看的是它的毛利率，特钢产品平均毛利达到32.48%，其中，弹簧扁钢高达50.58%，而销量最大的螺纹钢也有31.94%的平均毛利。
在毛利率偏低的钢铁行业，这已经是非常不错的数据了，南京钢铁2018年半年报数据，毛利率大概也是在20%左右，宝钢股份的毛利率更低，很多产品不到15%。
这是方大特钢的产品优势，一直处于行业领先的地位。
高分红之后的现金流从方大特钢的年报中，短期确实没有流动性风险。账面现金32.61亿， 而应付票据和应付账款总额只有6.62亿，短期借款也很少，应收账款余额，也从去年的16.64亿，减少到2018年的4.9亿左右。
2018年，方大特钢在资产流动性管理方面，做得更好了。进一步降低了资金占用成本，提高周转效率。
但是，在一次性支付24.65亿分红之后，会不会有流动性风险？
钢铁行业的原料采购，是大宗交易，且价格波动较大，需要有更多的资金储备来应对市场环境变化。
虽然方大特钢减少了票据结算业务，但票据在钢铁行业很普遍，只要出票就需要有保证金。
同时，大宗交易也需要保证金。
在剔除这些影响后，不受限的自由现金有多少？
年报中，报告期经营活动产生的现金流量净额大约是35.72亿元，分散到每个月不到3亿，多少有点杯水车薪的味道。
格力每年的分红金额也很大，但格力的账面现金余额，常常是几百亿，显然是更财大气粗，而且格力在采购环节还是相对强势地位，更有能力要到付款账期。
相比而言，方大特钢的大手笔分红是不是有点“任性”的味道。
高分红之后未来中国钢铁行业在经历了野蛮增长之后，不得不“降杠杆、去产能“。可即便如此，钢铁行业整体来说仍还是处在低价竞争的泥潭里，所以方大特钢才更显得凤毛麟角。
但是，产品优势需要持续不断的改进来维持。
2018年，方大特钢研发投入占营业收入中的比重都很低，全年研发投入不到7千万，大概只占营收的0.39%，比南钢股份上半年的投入还低。
中国在材料科学领域还有短板，这不是一朝一夕能改变的。在整个钢铁行业前景不够明朗、风险很高的情况下，公司管理层选择保守投入，落袋为安，这很好理解。但是，对投资者来说，是短期的现金分红更重要？还是未来的持续增长更重要？
此外，方大特钢的报表，还有两项不好理解的数据：
1、负数的财务费用。这表示有很高的利息收入，但是现金流量表中，有26亿的短期借款，且去年也支付了20多个亿的现金分红。利息收入来自何方呢？票据的保证金收益？
2、经营活动的现金流出只有57亿，而流入是135亿，资产负债表库存金额并没有明细变化，应付账款还是减少的，少的这部分在哪里？
读报表的水平有限，如果您知道，还请指点。
彼得.林奇曾说：稳定增长的分红，是一家好公司的特质。
不过我想，分红不能是杀鸡取卵，如果公司在未来有更好的增长，是对股东投入更好的回报。
以上，仅是个人对方大特钢财报的思考，不对之处请指正，不构成任何投资建议。